22 de novembro de 2021

Sumário

  • Introdução

  • Conjuntura Macroeconômica (1999-2021)

    • Período I (1999-2003)

    • Período II (2004-2010)

    • Período III (2011-2014)

    • Período IV (2015-2016)

    • Período V (2017-2019)

    • Período VI (2020-2021)

  • Conclusão

Introdução

Introdução

  • Panorâma geral da conjuntura macroeconômica do Brasil entre 1999 e 2021

  • Antecedentes

    • Plano Real (1994) e primeiro governo FHC (1994-1999)
      • Estabilização da inflação
      • Acúmulo de reservas internacionais
      • Reformas liberalizantes
    • Crises nos países emergentes
      • México (1995), Sudeste Asiático (1997-1998), Russa (1998)
      • Ataques especulativos

    • Adoção do regime de câmbio flutuante (1999)

    • Adoção do RMI (1999)

Introdução

  • De acordo com o arcabouço teórico do NCM e do RMI brasileiro, quais variáveis o Banco Central brasileiro (BCB) acompanha e monitora para guiar suas decisões da política monetária?

    • Inflação
      • Nível e tendência, desvios da meta e expectativas.
    • Demanda agregada
      • Hiato do produto
      • Mercado de trabalho
      • Mercado de crédito
    • Ambiente externo
      • Taxa de câmbio
      • Preços de commodities
      • Comércio exterior e reservas internacionais
    • Mercado monetário

  • Choques: transitórios ou persistentes?

Conjuntura Macroeconômica (1999-2021)

  • Períodos de aceleração e de estabilização inflacionária

  • Principais determinantes da inflação no período

    • Importância da taxa de câmbio: como fator acelerador (atenuante) da inflação (ARAUJO; MODENESI, 2010; SERRANO; SUMMA, 2015) e canal de transmissão (SERRANO, 2010)
      • Preços monitorados (até 2006) e bens tradables (especialmente, do grupo de Alimentação e Bebidas)
    • Importância dos preços de commodities
      • Relação significativa com a taxa de câmbio (STOCKL; MOREIRA; GIUBERTI, 2017)
    • Menor relevância da demanda agregada (ARAÚJO; MODENESI, 2010; BRAGA, 2013)
      • Maior influência sobre o mercado de trabalho e sobre a inflação de serviços (SUMMA; SERRANO, 2018).

Conjuntura Macroeconômica (1999-2021)

  • E como o Regime de Metas da Inflação lidou com a inflação nesse período?

    • Altas taxas de juros nominais até 2011 (MODENESI, 2012; BARBOZA, 2015)

  • A partir de 2011, há uma tentativa de alterar a dinâmica da política monetária.

    • Encontra dificuldades em virtude de maiores pressões inflacionárias.

  • Após a crise de 2015 e lenta recuperação econômica, observou-se uma tendência de redução do patamar da taxa de juros nominal.

  • Reversão em 2021 com a recente escalada da inflação.

Análise dos períodos

Período I (1999-2003)

  • Trata-se de um período marcado por inflação relativamente alta, processo de desvalorização cambial e altas taxas de juros nominais.

    • Descumprimento da meta nos anos de 2001, 2002 e 2003.
  • Principais determinates da inflação:
    • Inflação de preços monitorados
      • Desvalorização cambial em 1999
      • Crise energética nos anos 2001
      • Turbulência política e forte desvalorização cambial em 2002
    • Bens tradables
      • Desvalorização cambial e preços de commodities (em menor medida)

Gráficos - Período I (1999-2003)